미국 리츠의 기본개념은 19세기 중엽 메사추세스주에서 도입된 사업신탁으로 기업이 비업무용 부동산의 소유를 금지함에 따라 부동산에 투자할 수 있고 연방법인세 감면을 받을 수 있는 법인형태로 구성되었다. 제2차 세계대전 이후 전후 복구와 부동산 개발에 투자가 광범위하게 이루어짐에 따라, 부동산 투자자금의 대형화가 필요했으며, 이를 위한 개발 자금 수단으로 리츠 자금이 활용되었다. 1935년 연방대법원의 판례에 의하여 신탁구조에 대한 이중과세의 면제라는 우대조치를 폐지함으로써 쇠퇴하기 시작했으나, 1960년대에 국세법이 개정되어 일정한 요건을 갖춘 리츠를 조세도관체로 인정하여 이중과세가 면제되었다.[부동산집합투자기구의 한미간 비교와 국내 부동산집합기구 발전에 대한 시사점, 자본시장 weekly 2009-22호, 자본시장연구원]

“이 나라에게 좋은 것은[미국:역자 주] 제네럴모터스에게 좋은 것이다. 반대의 경우도 마찬가지다.”
“What was good for the country was good for General Motors and vice versa.”

GM Chief Executive Charles Wilson

1848. 시카고상품거래소(CBOT) 설립
1865. 시카고상품거래소(CBOT) 곡물선물거래 개시
1876. 12. 런던금속거래소(LME) 설립, 금속선물거래 개시
1972. 5. 시카고상업거래소(CME) 설립, 국제통화시장(IMM) 개설 및 통화선물거래 개시
1973. 4. 시카고옵션거래소(CBOE) 주식옵션 개시(16종목)
1975. 10. 시카고상품거래소(CBOT) 금리선물 개시
1982. 2. 캔사스시티상품거래소(KCBT) 주가지수선물거래 개시
1982. 10. 필라델피아거래소(PHLX) 통화옵션, 아메리카거래소(AMEX) 금리옵션, 시카고상품거래소(CBOT) 금리선물옵션
1983. 3. 시카고옵션거래소(CBOE) 지수옵션 개시, 시카고상품거래소(CBOT) 지수선물옵션 개시
1984. 1. 시카고상업거래소(CME) 통화선물옵션 개시
1995. 5. 한국증권거래소(KSE) KOSPI200 지수선물 상장
1997. 7. 한국증권거래소(KSE) KOSPI200 지수옵션 상장
1999. 4. 한국선물거래소(KOREX) CD선물, 미국달러선물, 미국달러옵션, 금선물 상장

다들 아시겠지만 동전의 옆면, 즉 둘레를 보면 톱니모양으로 금이 그어져 있다.(10원 미만의 동전은 예외지만) 그런 것 생각해본 적 없다는 분은 지금 한번 주머니에 손을 넣어 동전 옆을 슬쩍 긁어보시라. 까칠까칠한 것이 느껴지실 것이다.
여하튼 이 금이 왜 그어져 있을까?

일단 주화의 둘레를 깔쭉깔쭉한 톱니모양으로 새기는 공정을 밀링(milling) 또는 리딩(reeding)이라고 하며 17세기 중반에 처음 도입되었다 한다. 이것은 돈을 둘러싼 사람들의 욕심과 이에서 비롯된 오래된 눈속임을 방지하기 위해 고안된 방법이다.

누구의 어떤 속임수?

사람들이 시장에서 상품을 교환하기 시작하면서 화폐는 교환의 매개기능을 수행하였다. 시장참여자들은 다양한 물건들을 화폐로 쓰기 시작하였는데 그 종류는 조개, 소금, 소, 돌, 심지어 담배에 이르기까지 매우 다양하였다. 그러나 가장 인기있는 화폐수단은 금과 은에게 맡겨졌다. 이 두 귀금속은 희소성, 주조와 측정의 용이성 등으로 말미암아 동서양을 막론하고 매우 인기 있는 화폐수단이 되어 왔다.

금과 은이 화폐수단으로 이용되면서 많은 나라에서는 주조된 금속 조각에 군주의 인장이나 얼굴을 새겨 넣어 그 주화의 중량과 순도를 보증하였다. 이를 통해 사람들은 주화의 중량을 재지 않고도 주화에 쓰여 있는 숫자로 거래를 함으로써 거래 비용을 줄일 수 있었다.

그러나 중량에 의하지 않고 액면이나 액수에 의한 지불방법은 부작용을 낳았다. 즉 약삭빠른 이들이 깎아내기(clipping : 동전의 면이나 가장 자리를 깎아 금속 조각을 얻는 짓)와 땀내기(sweating : 가죽가방 속에 여러 개의 동전을 집어넣고 흔들어 떨어지는 가루를 모으는 짓)와 같은 주화 훼손 행위를 저질렀던 것이다.

이렇게 실제 액면보다 중량가치가 떨어지는 금화나 은화는 다른 거래자에게 넘겨지게 되고 주화를 훼손한 이는 그만큼의 이익을 얻을 수 있게 되는 이치다. 물론 이러한 행위들은 법으로 엄격히 금지되었고 그 위반자는 거의 반역죄에 버금가는 처벌을 받았다. 하지만 그럼에도 꾸준히 성행했다. 돈이 되니까.

여기서 우리가 많이 들어본 법칙 중 하나인 ‘그레샴의 법칙’ 이 등장한다. 사람들은 두 개의 동전이 있으면 그 중 가벼운 동전을 쓴다. 이 동전들이 바로 ‘깎아내기’와 ‘땀내기’ 공정을 거친 동전으로 가치가 떨어지기 때문이다. 같은 이치로 무거운 동전은 사용하지 않게 된다. 바로 악화가 양화를 구축한다는 ‘그레샴의 법칙’이다.

여하튼 ‘깎아내기’와 ‘땀내기’를 중단시키기 위한 조치가 바로 밀링이다. 동전 둘레에 그렇게 톱니모양을 만들어놓으면 동전이 손상되었다는 사실을 금방 발견하게 되기 때문이다. 톱니모양의 무늬를 넣는 대신 동전을 꽃모양으로 만든다거나 가장자리에 글자를 새겨 넣는 방법도 사용되었다.

어쨌든 오늘날은 더 이상 금화를 동전으로 사용하지 않기 때문에 사람들은 구태여 동전을 깎느라 고생을 사서 하지 않는다. 하지만 톱니모양의 동전은 마치 꼬리뼈가 남아있는 인간처럼 여전히 우리의 주머니 한 구석을 차지하고 있다.

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